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　　本周国家统计局发布社零数据：2025年1-4月我国社零总额同比+4.7%，其中4月同比+5.1%，社会消费稳步复苏。分渠道看，线上渠道稳健增长，线下业态边际回暖趋势延续；分品类看，商品零售同比稳健增长，可选品类中黄金珠宝表现亮眼。我们认为，在当前积极拉动内需的大环境下，通过有效的政策措施，整体社会消费有望实现平稳增长，期待2025年消费回暖趋势继续维持。建议关注黄金珠宝和化妆品两大赛道。（1）黄金珠宝：黄金生产工艺革新带来产品差异化和需求升级，供给端逐渐接近饱和，需求端悦己、国潮、祈福等情绪价值相关的精神需求觉醒，“差异化产品+消费者洞察”能力成为行业核心竞争要素，建议关注高端中式黄金和时尚黄金两大细分高景气赛道。（2）化妆品：尽管行业面临渠道红利减弱等变化，国货崛起趋势不变，成分和品类出现新需求，重组胶原蛋白等新兴成分火热、国潮彩妆等品类表现突出，各美妆品牌通过布局新赛道、推出新原料等积极寻求多元成长曲线，关注头部国货美妆品牌大促表现。

　　本周（5月19日-5月23日），商贸零售指数报收2110.59点，下跌1.61%，跑输上证综指（本周下跌0.57%）1.04个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第26位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周丽人丽妆（+53.9%）、新迅达（+9.9%）、若羽臣（+8.2%）涨幅靠前。

　　投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基im电竞首页入口、周大生等；

　　投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁）im电竞首页入口，重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；

　　投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等；

　　投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。

　　证券之星估值分析提示潮宏基盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示周大生盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示若羽臣盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示毛戈平盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示上美股份盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示科笛-B盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示老铺黄金盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示新迅达盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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